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"> 深圳商报·读创客户端记者李薇

4月16日，锅圈食品（上海）股份有限公司（股票代码：“02517.HK”）发布公告称，获公司控股股东之一上海锅小圈企业管理中心（有限合伙）（锅小圈企管）通知，于2026年4月15日，锅小圈企管与华泰金融控股（香港）有限公司（作为代理）订立大宗交易协议。据此，锅小圈企管同意出售而代理同意（作为锅小圈企管的代理）促使潜在买家按每股3.80港元的价格购买合共1.245亿股公司股份，占截至本公告日期本公司已发行股本总额（不包含库存股）约4.74%。

以此计算，锅小圈企管可套现4.73亿港元。

控股股东套现后股价“跳水”

4月15日，锅圈公司股票收盘价为4.31港元/股，总市值为118.4亿港元。而4月16日，锅圈股价大跌19.03%收于3.50港元/股，总市值跌为91.76亿港元。

于本公告日期（4月16日），锅小圈企管持有331,595,457股股份，占公司已发行股本总额（不包含库存股）约12.61%。紧随出售事项完成后，锅小圈企管将持有207,095,457股股份，占公司已发行股本总额（不包含库存股）约7.88%，假设公司于出售事项完成前将不会发行或购回任何股份。杨明超为锅小圈企管的控股股东。

根据2019年7月16日订立的一致行动人士协议及2023年3月1日订立的补充协议，杨明超、孟先进和李欣华通过锅圈实业（上海）有限公司（锅圈实业），共同于公司已发行股本总额（不包含库存股）中拥有约33.52%权益；而杨明超亦通过锅小圈企管及上海锅小圈农业科技服务中心（有限合伙）（锅小圈科技）分别于公司已发行股本总额（不包含库存股）中拥有约12.61%及3.26%权益。因此，出售事项完成前，杨明超、孟先进和李欣华（通过锅圈实业、锅小圈企管及锅小圈科技）有权于本公司股东会上行使合共约49.39%的投票权，根据上市规则构成本公司一组控股股东。出售事项完成后，该组控股股东有权于公司股东会上行使合共约44.66%的投票权。

锅圈称，控股股东此次出售系因自身资金需求，并依然对公司发展充满坚定的信心。

交出喜人年报，年净增门店1400余家

锅圈主要从事在家吃饭餐食产品零售，在家吃饭餐食产品是除买菜在家煮饭、餐厅堂食及餐厅外带外的第四种用餐选择。提供即食、即热、即煮和即配食材，并专注于在家火锅和烧烤产品。提供“锅圈食汇”品牌。提供线上和线下购物体验。

该公司3月12日披露2025年度报告。报告期内，公司实现营业收入78.1亿元，同比增长20.71%；归母净利润4.33亿元，同比增长87.76%；据报告显示，锅圈基本每股收益为0.163元，平均净资产收益率为14.18%。公司2025年分配预案为：每股派息0.0381元。

业内人士分析，锅圈2025年末门店数量达到11,566家，净增1,416家；其中净增1,004家乡镇店，乡镇店型达3,010家。经测算2025年平均单店营收同增长达个位数。此外其他销售渠道（主要是B端业务）也取得喜人成绩，达到14.2亿元，同增63%。开店和店效均取得良好成绩，背后是一系列动作的作用。包括导入24小时无人零售门店（2025年末超2,000家），大店调改升级、增加品类组合，重视会员运营（2025年末会员数达到6,500万人、净增2,000多万人、预存金额达12亿元），套餐组合和抖音营销持续推行（2025年抖音GMV达14.9亿元，同比大增75%）。

报告期内，公司实现核心经营净利率5.9%、同比增长1.1pct；实现销售净利率5.8%，同比增长2.1pct。公司盈利水平提升显著，主要来自费用端的规模效应。2025年公司毛利率为21.6%，略下降0.3pct，主要系toB业务增长较快且毛利率偏低；销售/管理费用率分别同比-1.2/-1.1pct，是净利率提升的主要因素。

现金流净额下降，账面资金大幅缩水

尽管净利润大幅增长，但锅圈的经营现金流表现并不乐观。2025年经营活动所得现金净额为5.88亿元，虽仍为正数，但相比2024年的5.31亿元增幅有限，远低于净利润88%的增速。更为明显的是，公司期末现金及银行结余由2024年末的19.30亿元骤降至2025年末的11.21亿元，降幅达41.9%。即便加上长期银行存款1.19亿元和受限资金1.09亿元，整体现金储备仍较上年显著减少。

与此同时，公司持有的理财产品大幅增加——按公允价值计入损益的金融资产由2024年末的“无”激增至6.18亿元。这表明公司正将大量闲置资金配置于理财产品，而非全部用于主营业务再投资，或在一定程度上反映了主业扩张对现金的吸收能力有限。

贸易应付款大增39%，负债率持续攀升

负债重大变化方面，截至2025年末，公司应付票据及应付账款较上期末增加38.67%，占公司总资产比重上升3.51个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上期末增加28.89%，占公司总资产比重上升2.27个百分点；短期借款较上期末增加103.97%，占公司总资产比重上升1.14个百分点；租赁负债较上期末增加156.79%，占公司总资产比重上升0.53个百分点。

毛利率微降，其他销售渠道拉低整体盈利

2025年，锅圈毛利为16.87亿元，同比增长19.0%，但毛利率由21.9%微降至21.6%。公司解释称，主要由于“其他销售渠道的毛利率低于向加盟商销售的毛利率，本年度其他渠道销售收入占比有所上升”。这意味着，随着公司向企业客户、直销等渠道的拓展，整体盈利效率面临结构性下行压力。

公司在年报中给出了2026年业绩展望：预计门店总数超过14,500家，即净新增超2,934家，预计关店率低于4%，门店店效实现高单位数增长，注册会员超9,500万名。然而，在2025年末已有11,566家门店的基础上，年净增近3,000家的目标能否实现，尤其是乡镇门店（2025年末已达3,010家）的单店盈利能力能否持续，仍需时间验证。

4月14日，锅圈发布公告显示，今年一季度，公司预计实现营业收入22亿元至23亿元，同比增长31.3%至37.2%；预计实现核心经营利润1.85亿元至2.05亿元，同比增长45.3%至61%。门店拓展方面，锅圈一季度净新增门店192家，截至2026年3月末门店总数达到11758家；其中，乡镇市场净新增门店113家，乡镇市场门店总数达到3123家。

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